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歐洲穩定機制

一.機制介紹

歐洲穩定機制,主要任務是在嚴格的前提下為成員國提供金融救助,并保持受助國國債的可持續性,同時提高受助國從金融市場自籌資的能力。
“歐洲穩定機制”總部設在盧森堡,理事會由歐元區17國財長組成,其運營的重大決策將由各國財長做出。
二.產生背景

在歐債危機爆發初期,歐盟領導人為了救助債務危機國家而臨時成立了歐洲金融穩定機制(European Financial Stability Mechanisim EFSM)以及歐洲金融穩定機構(European Financial Stability Fac

ility EFSF,也稱作歐洲金融穩定基金)。這兩個機制和機構連同國際貨幣基金組織、歐洲央行構成歐債救助鐵三角。
然而歐洲金融穩定機制以及歐洲金融穩定機構都屬于臨時性組織,計劃在2013年結束,并且他們在歐盟各成員國相關法律法規上一直存在合法性質疑。因此歐盟領導人認為有必要在2013年以后成立一個永久性的救助機制——歐洲穩定機制(European Stability Mechanism),以協助成員國度過金融或財政危機、保障歐元區的金融穩定性。
三.目標

ESM擁有5000億歐元(7090億美元)的實際放貸額度,將籌集資金并以嚴格條件向融資問題嚴重的歐元區國家放貸,以確保歐元區的穩定。
四.管理

歐元區成員國財長將成為ESM管理委員會的成員。歐盟經濟和貨幣事務委員以及歐洲央行總裁將擔任觀察員。各國財長將決定ESM是否提供金融援助,提供援助的條件,貸款規模以及工具。
五.資本結構

ESM的資金分為兩部分,分別為800億歐元的入股資本,以及6200億歐元的可通知即付的資本,總額共計7000億歐元(其中包括不能用于借貸的資本緩沖)。第一批320億歐元的入股資本將在2012年10月就位,這將使ESM即刻獲得約2000億歐元的融資能力;剩余入股資本將分兩次至2014年上半年到位,屆時該機構的借貸能力將達到5000億歐元的上限。
ESM總資本將為7000億歐元,以此確保AAA信用評級。其中800億歐元為實收資本,歐盟領導人同意,該項資本將在2013年開始的五年內平均分五次投入。
歐元區各國同時還提供共計6200億歐元的承諾資本與擔保。如果實收資本因吸收放貸損失而大大減少,只要歐元區財長以簡單多數投票通過,即可召集繳納承諾資本。
六.出資份額原則

歐元區國家將按照歐洲央行(ECB)實收資本原則,對ESM貢獻出資。但人均GDP少于歐盟平均水平75%的那些國家,將在加入歐元區后的12年里減少出資。
這些國家將依照以下公式貢獻出資:ESM份額=ECB原則份額-0.75*(ECB原則份額-國民總收入(GNI)份額)。

七.運營功能

主要通過貸款方式進行救助。必要時可直接購買債務國國債。
基金有以下幾項功能:一、購買面臨嚴重金融危機的成員國的國債;二、為重債成員國提供貸款,由其向出現問題的銀行進行注資;三、將來有可能直接為成員國的問題銀行進行注資。

八.實質意義

“歐洲穩定機制”(ESM)總額高達7000億歐元,將用于向債務危機國家提供資金援助或出資購買相關國家的國債,從而幫助這些國家在市場上融資。與此同時,德國作為歐元區最重要的國家之一,成為ESM的出資大戶。按照相關協議,德國將拿出220億歐元的現金和高達1608億歐元的擔保額度參與ESM,出資額占總額的21.7%。
這一救助機制填補了歐元區救助結構上的缺口,這是歐元區具有歷史性的時刻。歐洲金融穩定基金(EFSF)機構首席執行官兼ESM總裁雷格林則把ESM正式生效稱作“里程碑”。德國財長朔伊布勒也對ESM生效表示了積極和樂觀的態度。外界普遍認為,這是歐債危機爆發以來,歐元區各國在艱難中不斷前行的“一大步”。歐元區國家終于在重大問題上達成了共識,在應對債務危機中取得了一些具有實質性意義的進展。
與此同時,美國信用評級機構惠譽和穆迪也對ESM作出了AAA級的最高評級,為提振市場信心起到了重要作用。據認為,ESM的正式生效,除了能夠立即為歐元區的大規模救助行動提供“火力支援”外,更重要的作用便是穩定市場信心,從而使危機國家從市場上獲得更多資金支持。
“歐洲穩定機制”將是歐元區國家應對債務危機有效的防火墻,但其意義更在于它能提振市場信心,向投資者表明歐元區國家有機制與能力應對債務危機并“永久性地”防止債務危機再次發生。
九.面臨問題

ESM生效后面臨的第一個問題,就是誰會成為第一個接受救助的國家。但西班牙政府對申請ESM救助一事仍舉棋不定,首相拉霍伊及其他政府官員在多個場合對這一申請表示消極看法。德國財長朔伊布勒也在會議期間表示,西班牙并不需要來自ESM的救助,稱該國的問題在于銀行業。
ESM的正式生效,無疑給歐元區注入了強勁動力。但市場的樂觀情緒究竟能夠持續多久,仍有待觀察。西班牙會否申請來自ESM的救助,希臘能否如愿以償地得到資金支持和更多的寬容,歐元區的危機遠不是ESM能夠解決的。[7]
德國、荷蘭和芬蘭財長提出,在對銀行的監管權仍在成員國手中的前提下,不宜對出現問題的銀行進行直接注資。因此,“歐洲穩定機制”的功效有可能被打折扣。
“歐洲穩定機制”的“獎池金”由歐元區成員國按各國國內生產總值的多少來認繳。出錢數額排在前三位的是德國、法國和意大利,認繳額都將超過1000億歐元,而德國的認繳額將高達“獎池金”總額的27%。此基金每項決策的投票權與各國的認繳額掛鉤。這意味著,德國單獨就能否決此基金理事會的任何決定。輿論認為,各國就“歐洲穩定機制”的功能全面達成一致是此基金成功的關鍵。“歐洲穩定機制”的第一單“生意”很可能是救助西班牙銀行,這將是此基金能否平穩、高效運作的試金石。

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