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特里芬兩難

    概念背景

  特里芬兩難是針對布雷頓森林體系的內在問題產生的。布雷頓森林體系是建立在美國一國的經濟基礎上的,以美元一國貨幣作為主要的國際儲備和支付貨幣,如果美國國際收支保持順差,那么國際儲備資產就不能滿足國際貿易發展的需要,就會發生美元供不應求的短缺現象--美元荒;但如果美國的國際收支長期保持逆差,那么國際儲備資產就會發生過剩現象,造成美元泛濫--美元災,進而導致美元危機,并危及布雷頓森林體系。特里芬兩難決定了布雷頓森林體系的不穩定性和垮臺的必然性。

    主要內容

  美元價值要穩定,它就不能作為國際貨幣;美元要作為國際貨幣,它的價值就難以穩定。也就是說,如果美國要成為世界經濟體系的霸主,讓美元成為世界貨幣,那么就必須保持經常項目下的貿易赤字,讓美元流出美國,讓其他國家獲得足夠的美元;另一方面,隨著美元的流出,和持續增長的赤字,會影響美元持有國對于美元信心,一旦有任何波動,會出現恐慌性的拋售。該命題的結論是世界貨幣體系的穩定不能依賴任何單一國家來保障。

    內容概括

  任何一個國家的貨幣作為國際儲備資產都不會適應國際清償能力的客觀需要,最終導致國際貨幣體系崩潰。1957年特里芬就對布雷頓森林體系規定的美元兌換黃金的前途表示懷疑,指出50年代下半期各國儲備發生巨大變化導致美國的黃金儲備流向其他國家,如這種情況持續下去,最終將削弱對美元的信心。在政府加強干預的情況下,各個獨立主權國家的政策目標并不一致,各國貨幣政策也難以協調,不能保持美元的可兌換性。如美國矯正其國際收支逆差,黃金生產也不可能在黃金官價基礎上充分滿足世界儲備增長的需要。如美國繼續保持其國際收支逆差,它的對外債務將大增并遠遠超過美元兌換黃金的能力,產生黃金與美元危機。這便是著名的"特里芬兩難"。它揭示了以"兩個掛鉤"為核心的布雷頓森林體系內在的、不可解決的矛盾。20世紀60-70年代初的10次美元危機及布雷頓森林體系的最終崩潰,證實了特里芬論斷的正確性。

    

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